本周，牛市迎来三个新催化剂：美光科技发布强劲财报、美国就业数据走软，以及比特币重新反弹。三者共同指向风险偏好环境改善，纳斯达克指数创下历史新高，标普500指数也逼近纪录高位。
美光财报强化AI存储需求
美光科技（MU）周三晚间再次公布出色季度业绩，营收、利润和利润率均大幅增长。管理层还给出强劲展望，因需求持续超过可用供应。更重要的是，内存在AI基础设施建设中的占比正在提升。
瑞银估计，2025年内存约占AI资本支出总额的14%，但该比例预计在2026年升至37%，到2027年达到64%。随着AI系统对内存需求更加密集，DRAM、HBM和NAND需求应持续上升，而新增供应上线仍然缓慢。
在夏季初长期涨势见顶后，美光用数月时间整固涨幅。该股近期突破这一区间，并形成看涨持续形态，暗示可能正展开新一轮上涨。
就业报告：疲软，但未必虚弱
9月就业报告表现疲软。美国经济仅新增29,000个岗位，而7月修正为减少10,000个岗位，8月下修至133,000个岗位。7月和8月合计下修60,000个岗位。
对市场而言，劳动力数据走弱可能减轻美联储再次加息的压力，并帮助国债收益率走低。该报告可能也没有往年那么令人担忧。随着人口和劳动力增长放缓，维持失业率稳定所需的盈亏平衡就业增速已经下降。圣路易斯联储估计，该范围约为每月15,000至87,000个岗位。招聘明显降温，但29,000个岗位可能不再像过去那样带有衰退信号。
比特币从落后者变为市场领导者
过去三个月，比特币的相对表现发生剧烈变化。夏季早些时候，即使科技股上涨，比特币（IBIT）仍然落后，引发市场对风险偏好和流动性的疑问。此后，它从严重落后转为大幅领先，涨幅约35%，而纳斯达克100指数同期上涨约10%。
比特币还多次在突破前以看涨持续形态整固涨幅。由于比特币是对流动性和风险最敏感的资产之一，其重新领涨表明投资者更愿意承担风险。在科技股创纪录、利率压力缓解和AI支出强劲的背景下，加密突破进一步证明更广泛的风险偏好环境。
牛市获得更多支撑
综合来看，本周进展强化了牛市理由。美光业绩确认AI基础设施繁荣依然完好，劳动力数据走软减轻利率压力，比特币复苏则指向流动性和风险偏好改善。
风险仍然存在，尤其是若劳动力市场从此更急剧走弱。目前，强劲盈利、利率压力缓解以及风险资产参与度改善，继续有利于市场进一步上行。