导读：美国国债收益率升至数十年高位，令美联储在控制通胀与维护债券市场稳定之间的政策抉择再次成为焦点。21Shares 宏观主管 Stephen Coltman 表示，若收益率继续上行，美联储可能被迫优先维护债市秩序，从而长期容忍更高通胀，这使比特币的“贬值交易”叙事重新受到关注。
随着美国国债收益率攀升至多十年高位，比特币再次成为市场讨论焦点。投资者正重新评估美联储的政策优先级：是继续压制通胀，还是转向稳定政府债券市场。
21Shares 宏观主管 Stephen Coltman 在给 Benzinga 的报告中指出，美联储可能长期容忍较高通胀，以维持国债市场稳定。他认为，这一动态将美元贬值和比特币重新推向聚光灯下。
“贬值交易”押注升温
Coltman 强调，市场正面临日益突出的矛盾：美联储加息之际，美国财政部同时宣布购债以压低收益率。周四，10年期美债收益率升至5.34%，为2002年以来最高；30年期美债收益率升至5.63%，创24年新高。
利率上升意味着政府债务利息支出增加。为覆盖成本，政府需要借入更多资金，从而扩大预算赤字。美国2026财年联邦预算赤字已达到1.97万亿美元。
Coltman 表示，若收益率继续上升，美联储将“被迫选择”：是坚持“通胀使命”，还是履行维护债务市场“有序运行”的职责。历史经验表明，央行可能优先考虑后者。
“因此，贬值交易押注的是，央行最终将长期容忍更高通胀，以配合政府支出的结构性增长和不断上升的债务水平。”Coltman 说。
比特币与收益率、美元走势
比特币今夏从约58,000美元升至9月峰值87,000美元。美国财政部8月宣布将债务回购规模翻倍后，收益率和美元走低，市场对比特币作为贬值对冲工具的兴趣重燃。
不过，随着收益率升至多年高位，比特币涨势停滞。TradingView 数据显示，比特币与10年期美债收益率及美元指数呈现一定负相关。
比特币的“独特”位置
BitcoinIRA 首席运营官兼联合创始人 Chris Kline 表示，短期内他更关注“宏观管道”，而非加密货币头条新闻，但他也指向同一紧张关系。
Kline 对 Benzinga 表示：“如果持续的美债压力最终增加决策者管理流动性或债务负担的压力，这也会强化稀缺资产的长期逻辑。”
他指出，许多投资者真正的问题是：“当政府背负巨额债务、法币购买力承压时，我想拥有什么？”
“这正是比特币在讨论中继续占据独特位置的原因。”Kline 补充说。
价格表现：截至发稿，据 Benzinga Pro 数据，BTC 过去24小时上涨1%，报83,513美元。