【导语】华尔街正加速迈向一个几乎不会完全收盘的市场。代币化股票把股票带到可连续交易和结算的区块链轨道上，传统经纪商也在扩大常规交易时段之外的接入。2026年以来，相关活动明显提速，数十亿美元资产已在链上被代表和交易。随着周末和盘后活动增长，代币化股票正在检验连续交易将如何重塑流动性、结算以及全球投资者进入美国股票的路径。
代币化股票突破30亿美元大关
代币化股票在9月达到约30亿美元，成为现实世界资产代币化中增长最快的领域之一。追踪活跃代币化股票的更广泛数据集显示，市场规模已接近40亿美元，差异来自资产覆盖范围和方法不同。目前，超过100万名持有者通过区块链市场持有代币化股票敞口。
市场已不再局限于简单创建股票的区块链映射。围绕这些资产，交易、转账和金融应用正在发展。
交易量增速快于资产规模
随着基础资产规模扩张，代币化股票的交易活动急剧增加。月度交易量从1月的2.37亿美元升至2月的9.65亿美元，并在8月达到79亿美元。8月换手率为2.14倍，7月曾达到3.32倍，显示交易活动相对活跃市场基础显著上升。
这些数据表明，交易活动的扩张速度远快于未偿还代币化股票基础。
代币化股票在钱包间转移数十亿美元
2026年，链上转账活动大幅扩张。第三季度代币化股票转账额约1000亿美元，而第一季度约为60亿美元。转账量包括钱包到钱包的移动，因此不应视为已执行交易量。这一增长意味着代币化股票在区块链地址和金融场所之间的转移规模远高于年初。
代币化股票在DEX交易中占据更大份额
9月，代币化股票平均占DEX交易活动的11%，而模因币平均占17%。另一份30天数据集显示，代币化股票DEX交易量约为209亿美元，其中Uniswap V3和V4约占60%。股票敞口正越来越多地通过最初围绕加密原生资产建立的基础设施进行交易。
周末交易创造新的股票市场窗口
Robinhood于9月29日宣布，计划在监管审查前提下，为部分美国股票和ETF推出7×24小时周末交易。其现有的24 Hour Market已提供部分证券从周日晚上至周五晚上的交易。代币化股票场所则已在持续运营。两者结合，形成了一个市场窗口：周末发布的企业新闻可在传统周一交易时段前反映到价格中。
7×24小时交易仍依赖流动性
市场可以连续开放，但并不意味着全天维持同等深度。当美国交易所关闭时，传统机构订单流和套利渠道减少，使代币化场所更依赖专业做市商和流动性池。因此，延长交易时间并不自动等同于同等执行质量。当活跃流动性提供者减少时，买卖价差可能扩大，订单簿深度可能下降，价格发现也可能更加碎片化。
DeFi正把股票代币变成金融资产
在追踪数据集中，代币化股票DeFi TVL从2026年初的2160万美元增至9月9日的2.891亿美元。DeFi TVL占活跃代币化股票市值的比例从2.2%升至7.2%。
其用例正从持有和交易扩展。代币化股票还可以在基于区块链的金融应用中充当流动性资产和抵押品。
分发正集中在少数平台
追踪的发行方数据显示，bStocks和Robinhood的合计份额从6月的0.8%升至8月的82.3%，并在9月迄今达到87.8%。
因此，市场活动并未在所有发行方之间平均分布。拥有成熟用户基础的平台，可以直接把代币化证券带入现有交易流程。
代币化股票并不总是直接持股
代币化股票可采用不同法律和托管安排。代币可能代表对基础证券的权利、通过托管人持有的权益，或通过其他结构创建的经济敞口。例如，Robinhood的股票代币被描述为代币化债务证券，提供经济敞口，而非基础股票的法律或受益所有权。美国9月推出的监管框架也为合格代币化证券市场设定了条件，包括有关投资者权利和市场控制的要求。
华尔街正在区块链市场之外建设更长交易时间
迈向连续股票接入的趋势不再局限于区块链原生公司。Robinhood正准备为部分美国股票和ETF提供周末交易。纳斯达克一直在开发常开市场模型，并延长工作日交易时间；纽约证券交易所和Blockchain.com则在探索美国上市股票和ETF的代币化版本及更长交易接入。两套系统正从不同起点走向更长的市场可用性。
结算可能是更大的变化
交易时间是代币化可见的部分，结算则带来更深层的基础设施变化。代币化资产可以把所有权记录、转账指令和结算逻辑放到区块链轨道上，从而在证券、借贷和抵押市场之间建立连接。机构产品已朝这一方向推进。贝莱德推出了代币化投资组合，面向合格非美国投资者，可全天候交易、转让和用于借贷。
下一步会怎样
代币化股票已超越把股票放到区块链轨道上的实验。该市场如今拥有数十亿美元资产基础、快速扩张的交易活动、季度链上转账超1000亿美元、不断增长的DEX参与度以及正在发展的DeFi层。下一项挑战是让这些活动更深入、更可靠，并与管理传统证券的法律和市场基础设施兼容。
7×24小时模式也暴露出一项结构性权衡。连续可用性可以扩大接入，并创造新的价格发现窗口，但执行仍取决于流动性、市场深度、可靠定价和清晰定义的所有权权利。一个全天候交易的代币，其有用程度取决于支持其交易、结算和托管的基础设施。这意味着代币化股票的下一阶段不只是把更多股票添加到区块链上。更大的问题是，这些资产能否与交易所、经纪商、托管人、借贷市场和DeFi场所持续连接，同时不碎片化流动性或不削弱投资者保护。如果这些部分能够融合，代币化股票可能成为更广泛市场结构的一部分，而不只是传统股票的另一种表现形式。