导语：Varys Capital 与 Verda Ventures 的最新报告警告，拉丁美洲稳定币支付生态可能依赖一小批批发流动性提供商。若关键提供商失去银行服务，用户将稳定币兑换为本地货币的能力可能受到干扰。
报告基于 Verda 的 Stablescape 数据库，分析了该地区 494 家公司，但发现仅 16 家公司的主业是提供批发稳定币至法币流动性、企业财资和信贷。研究人员警告，“系统脆弱性集中在其最薄层”。
494 家公司中仅 16 家专营批发流动性
Verda Ventures 合伙人 Amit Chu 对 Cointelegraph 表示：“流动性卖家很多，专业机构极少。公共数据无法显示其中有多少机构自己承担汇率风险，又有多少将风险转嫁给同几家交易台和交易所。我们的观点是后者，这正是报告所指出的脆弱性。”
稳定币在拉美加速渗透
稳定币正在拉美加密经济中扮演越来越重要的角色。Chainalysis 9 月报告显示，截至 2026 年 6 月，稳定币占该地区跨境加密价值的 32.1%、国内 P2P 活动的 22.1%和个人钱包余额的 17.6%。
货币不稳定性最高的国家，稳定币采用增长最快。来源：Varys Capital 与 Verda Ventures。
“问题会出现在出口端”
Chu 表示，若关键提供商受到冲击，用户可能继续持有稳定币，并在兑换本地货币时面临更高成本或延迟。
“问题会出现在出口端。价差将扩大，提现到本地银行账户将放缓或暂停，与失败交易台在途的资金可能被卡住。”
不过，报告并未确定流动性本身的集中程度。Chu 表示，Stablescape 不追踪交易量，也不提供市场份额数据。数据库中归类为交易所和支付公司的机构同样提供流动性，但 Verda 认为，其中一些最终依赖相同的底层交易台。
Chu 表示，许可是减少集中的最大杠杆，因为更清晰的规则将使银行更容易服务流动性提供商。他还指出，本地货币稳定币可让更多做市商在链上结算交易，同时全球交易公司已开始报价拉美货币对。
Chu 也提醒，不应假设少数专业机构必然意味着问题。“成熟外汇市场的交易商也远少于面向客户的公司。关键在冗余和资本，”他说，“每种主要货币都应有数个独立、资本充足且拥有独立银行关系的交易台，每个钱包应能在多个参与者之间路由。”
拉美仍是跨境支付增长机会
报告总体认为，拉美是增长机会，尤其是服务跨境支付的企业。报告认为，碎片化的银行系统和高昂的转账成本，创造了帮助个人和企业跨境转移资金的服务需求。