首尔——韩国金融服务委员会（FSC）提出代币证券监管提案，计划把股票、债券、基金等传统证券纳入受监管的代币证券框架，并规定普通投资者在每个获批场外（OTC）平台的年度净购买上限为1亿韩元（约7.37万美元）。
该提案发布之际，韩国正为《电子证券法》和《资本市场法》修订案于2027年2月4日生效做准备。公众意见征询期为10月2日至11月11日，之后还需完成剩余监管批准，并于明年实施。
传统证券进入代币化规则
根据提案，股票、债务证券、投资基金及其他受监管证券可以代币化形式发行。FSC将代币证券视为建立在分布式账本上的证券形式，而非独立的加密资产类别，这意味着现有资本市场规则继续适用。
推进将分阶段进行。第一阶段从2027年2月修订法律生效时开始，重点包括面向机构投资者的私募货币市场基金和债券、非上市股票的信托型代币化，以及公开发行的分片投资证券。公开发行的传统证券计划在后期推出，目前尚无固定日期。
在最终计划阶段，韩国打算将代币化证券基础设施与链上支付系统连接，可能包括稳定币。具体时间取决于早期阶段进展、技术发展以及尚未完成的国内稳定币立法。
零售上限与场外监管
拟议的《资本市场法》规则将普通投资者限制在每个代币证券OTC平台的年度净购买额为1亿韩元。该上限按平台逐一计算，并衡量投资者当年内的净购买情况。
新的OTC授权类别将覆盖债务证券、非上市股票和非货币信托受益凭证。获批场所必须维持监控系统，以预防、发现和应对不公平交易。违规行为可能触发《资本市场法》下的处罚、账户限制和其他制裁。分片投资产品则继续适用单独保障措施。
发行人账户管理与KSD基础设施
符合条件的非金融发行人可管理其发行证券的账户，这一角色传统上由金融公司承担。要注册为发行人账户管理机构，公司必须持有至少40亿韩元权益资本，并配备1名账户管理专家、1名内控专家和2名IT专家，以及网络安全和运营系统。不符合要求的发行人仍可通过合格金融中介发行代币证券。
受监管证券使用的分布式账本必须连接韩国证券存管所（KSD）的基础设施。KSD将依据技术标准审查参与网络，标准涵盖账本参与者、共识系统、记录保存、系统故障和业务连续性。
韩国不计划在启动时替换整个现有电子证券系统。第一阶段将采用混合方式，尤其是在非上市股票领域，部分股东权利继续通过现有证券基础设施实现，而代币化信托权益可通过分布式账本系统运作。
金融机构备战2027年上线
多家韩国金融机构已开始建设代币化产品。KB证券9月与Securitize和Optimism基金会签署协议，为机构投资者开发代币化基金，初期以货币市场基金为中心。Kakaopay证券和Dinari于9月29日披露项目，研究为合格海外投资者代币化韩国上市股票，可能包括美国分销渠道。
韩华投资证券据报道已完成支持Avalanche和Hyperledger Besu的代币证券平台，而三星SDS正在为韩国证券存管所建设基础设施，以迎接2月启动。尤金投资证券和BEATOZ最近同意测试用于代币证券认购的稳定币，审查认购、支付和结算能否通过一个基于区块链的流程完成。
FSC最新提案通过明确可代币化的证券范围、发行人要求和OTC交易规则，使该系统更接近实施。公众意见征询结束后，相关措施还需通过FSC批准、政府立法部审查，以及副部级和内阁会议审议，方可生效。