Maelstrom首席投资官Arthur Hayes重申，比特币可能在2030年达到100万美元。他将这一预测与债务融资的人工智能基础设施压力联系起来，并认为比特币最强劲的上涨可能出现在2027年末或2028年初。
AI信贷周期或成触发因素
Hayes认为，AI投资下行可能促使政府和央行向金融体系注入资金。他将大量AI基础设施支出描述为债务支持的房地产式开发，涉及土地、建筑、电力连接、冷却系统和处理器；随着更新设备更便宜、更高效，这些资产可能贬值。
Hayes表示，这更像2008年的信贷故事，而不是2000年的盈利故事。他警告称，如果AI项目无法产生足够收入来支付利息、租赁和其他义务，银行、保险公司、私人贷款机构和基础设施投资者可能面临损失。盈利的科技公司可能保持健康，而较弱项目及其融资方将承压。
硬件寿命与还款期限错配
Hayes关注2027年和2028年，部分原因是AI硬件的使用寿命与较长的融资安排之间存在错配。他预计，设备会老化，但借款人仍需按收入预期更高时安排的还款计划履行义务。
他预测，已宣布的AI资本支出增长将在2027年下半年开始放缓，并在2028年更加明显。他还预计，投资者最终会青睐那些削减建设计划的公司。其8月情景包括比特币在6万至7万美元区间交易，并可能下探至5万美元，随后最终升向100万美元。Hayes承认，他无法指出哪家借款人会引发危机，也无法确认比特币的精确底部。
截至9月22日，有关其AI债务流动性论点的报道描述了更具体的担忧：AI训练和服务需求走弱，可能削弱数据中心、芯片采购及相关贷款背后的收入假设。
Apollo估算超2万亿美元AI相关债务容量
Apollo的独立研究为这轮建设背后的融资需求提供了数据。首席经济学家Torsten Slok在8月14日的报告中估计，AI生态系统可能支持超过2万亿美元的新增投资级债务。Apollo表示，由于发行人集中度和信用评级限制，公共投资级市场到2030年可能仅吸收不到1万亿美元。
该公司预计，超过1万亿美元的融资可能转向私募配售、基础设施贷款、设备融资和项目特定结构。Apollo还表示，截至7月的数据显示，AI相关借款已占长久期投资级公司债供应近40%。
政策响应与私人信贷报告
对于美国可能的政策响应，Hayes在《Safety First》中描述了两条路径：华盛顿可以购买算力容量以支持行业，成为所谓的“最后计算买家”；或者向因AI相关债务面临损失的保险公司提供财务援助。无论哪种情况，Hayes都预计政策响应会增加货币供应并支撑比特币价格。
9月22日的报道称，美国当局尚未宣布针对AI债务危机的上述措施。美国保险监督官协会（NAIC）已指出私人信贷中的流动性、定价和透明度担忧，为Hayes讨论的贷款风险提供了直接的美国联系。根据2025年通过的修正案，NAIC要求年度更新或评级变化后90天内提交私人评级理由报告。对于年度财务申报，NAIC法定会计原则工作组通过了自2026年底生效的变更，以改善保险公司私人信贷持仓的报告。
目前，市场关注的焦点是，AI信贷压力是否会在未来数年转化为更广泛的宏观流动性事件，并成为加密市场的重要变量。