渣打银行周三在与 Cointelegraph 分享的研究报告中预测，Ethena 的 USDe 稳定币供应量到 2028 年底将增长八倍，达到 400 亿美元。该行同时首次覆盖 Ethena 的 ENA 代币，设定 2028 年底目标价为 2 美元，约为报告所提 0.28 美元的七倍。
渣打预计，同期 USDe 供应增速将略快于更广泛的稳定币市场。其预测还暗示，到 2028 年 ENA 表现将超过比特币和以太坊。该行预计，到 2028 年底比特币价格为 30 万美元，以太坊价格为 1.8 万美元。
分析师将 Ethena 的增长前景归因于其逐步摆脱 USDe 传统的加密基差交易。该策略涉及持有现货加密资产并做空永续合约。随着该策略回报下降，Ethena 已转向 DeFi 和机构借贷、现实世界资产，以及与股票和商品相关的基差交易。报告称，这些较新的收益来源目前产生 5.2% 的混合收益率，为 USDe 提供更多扩张空间。
渣打还单独预测，更广泛的代币化资产市场将从目前约 3500 亿美元增长至 2028 年底的 4 万亿美元，从而扩大 Ethena 可获取收益的资产池。
该行对 ENA 的估值主要依赖与 USDe 增长挂钩的回购机制。Ethena 治理在 9 月初批准的费率开关规定，一旦 USDe 达到特定供应阈值，其业务线净收入的 95% 将用于 ENA 回购。在 USDe 供应达到 250 亿美元时，Ethena 估计，假设协议总收益率为 6%、净收入抽成率为 25%，该机制可能产生 3.75 亿美元的年度回购。
渣打计算，如果 USDe 达到 400 亿美元目标而 ENA 价格保持不变，年度回购将相当于 ENA 流通市值的约 23%。该行称这一比率不可持续，并预计 ENA 价格将上涨，使回购占市值比例随时间下降。该行以 Uniswap 的 UNI 代币作为对比，指出随着 UNI 价格上涨，其年化回购率已稳定在 3% 至 4%。
据 CoinGecko 数据，ENA 周三交易价格约为 0.27 美元，过去一周上涨约 28%，过去一个月上涨约 77%。该代币市值约为 26.5 亿美元。