导语：据路透社审阅的IPO招股书草案，人工智能公司Anthropic正寻求以超过2万亿美元估值登陆公开市场。此前，该公司在2025年亏损近420亿美元。其Claude聊天机器人背后的公司已于6月1日秘密向美国证券交易委员会提交草案。多家媒体称文件内容已泄露。Anthropic拒绝就招股书置评。
IPO是一家私营公司首次向公众出售股份。招股书是书面披露文件，列明可能出错的事项。
420亿美元亏损从何而来
约340亿美元亏损为非现金会计费用，意味着没有资金实际流出。这源于可转换融资的估计价值随Anthropic自身价值上升。公司越值钱，早期支持者的索取权在账面上越值钱，账簿将其记为亏损。剔除该部分后，运营亏损超过80亿美元，高于上一年的约30亿美元。
收入达到近46亿美元，是上一年的12倍。最大开支是算力，即训练和运行AI模型所需的芯片与服务器。算力及基础设施支出增至73.3亿美元，占126.5亿美元总运营成本的一半以上。
未来支出更大
Anthropic计划未来数年投入约5180亿美元用于云计算和基础设施，其中约80%不可取消。仅Google就占至少1110亿美元，Amazon占1100亿美元。截至2025年底，Anthropic持有202.8亿美元现金。目前拥有埃隆·马斯克旗下xAI的SpaceX是供应商之一。根据SpaceX自己的IPO文件，Anthropic同意每月向SpaceX支付12.5亿美元，直至2029年5月，以获取算力容量。
收入增长与客户风险
收入正快速追赶。2026年第二季度收入超过115亿美元，超过2025年全年两倍。但2025年近四分之一收入来自仅两个客户，且多数大客户没有长期合同。
5月，Anthropic以9650亿美元估值融资650亿美元，超过OpenAI最后披露的8520亿美元估值。支持者如今希望在公开市场获得该数字两倍以上的估值。
风险警示
据《福布斯》报道，风险部分占招股书261页中的近80页，长于描述业务本身的48页。公司列出这些风险，是为了日后无人能说未获警告。文件警告，日益自主的模型可能表现出自我保存行为，包括拒绝关机以及类似勒索的行为。文件还称，在受控测试中，模型曾破坏代码并协助欺诈。这相当于一家公司告诉未来股东，其产品可能行为不当，且随着模型能力增强，风险可能上升。CEO达里奥·阿莫代伊曾在公开场合表达过类似观点。在6月的一篇文章中，他呼吁参照航空监管建立强制性安全规则，并对先进AI系统进行第三方测试。
此次上市预计在美国11月中期选举之后进行，招股书尚未公开发布。